打破“折价魔咒”
，这些硬科技龙头的H股为何贵过A股？

2025年5月20日 ，技龙中国喷喷喷喷喷鼻港
，股贵过A股宁德时代（CATL）开盘下跌12.55%。为何

阻拦2026年4月28日开盘  ，折价魔咒恒生沪深港通AH股溢价指数报119.42点 ，打破位于近8年来低点。硬科

该指数是技龙由喷喷喷喷喷鼻港恒生指数处事公司于2007年7月9日推出的专业金融方针 ，次要用于衡量同时在外埠与喷喷喷喷喷鼻港上市的股贵过A股A股和H股之间的估值不合。指数除夜于100，为何意味着A股股价绝对H股的折价魔咒股价更高。

自2015年以来，打破AH股溢价指数经久高于100点，硬科A股贯穿连接集团溢价外形 ，到2024岁首
，指数一度打破160点，创下沪港通保守以来新高。但到了2024年下半年 ，指数最早降低 。

在指数走低的同时，部分龙头公司的AH股溢价最早展示倒挂 。iFinD数据展示，阻拦4月28日开盘，共有7家两地上市公司的港股股价高于A股 。

AH股同属一家上市公司 ，幻想上具有一样的内涵价值 ，为甚么会存在股价不合？AH股溢价从走阔到收窄，再展示部分倒挂 ，又折射出哪些筹划性改削  ？

溢价若何构成

恒生沪深港通AH股溢价指数初度宣布于2007年7月9日，宣布首日收于133.24点 。2007年后受金融危殆冲击，A股跌幅远超港股，一度招致该指数跌破100点。

中金公司研报认为 ，集团上
，2007年至2014年A股和港股市场彼此自力，展示“A股弱则折价、港股弱则溢价”的震动格式。

2014年11月沪港通保守，2015年7月，AH溢价一度爬升至150点上方，此后经久在100点上方高位震动。这段时分
，A股股票的价值绝对更高。

两地股价不合的直接启事来自套利机制的窘蹙。

华泰证券研报认为，只需有充分的套利机制
，一价定律便可以创建  。比如两地上市公司的ADR（American Depositary Receipt，美国存托凭证）和H股 ，因为可以彼此转换 ，是以真实不存在延续除夜幅的价值偏离。与之绝对的是 ，投资者真实不克不及将其持有的两地上市公司的A股股票换成H股往喷喷喷喷喷鼻港生意 ，反之亦然。

“两地不合投资者对企业价值的估值会有分辨，这类估值不合回响到生意行动上就会构成价值不合。”华泰证券指出，价值不合又没有可以充分套利的机制 ，是以就构成了AH股溢价 。

“在无缺没有摩擦、投资者的资金可以逍遥流